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每 周 經 濟 觀 察

2009年11月30日(第48期)

刺激政策退出時機選擇艱難
中國經濟將恢復到8%-9%的正常增速
儲蓄搬家現象開始逐漸顯現
房貸優惠政策存在一定變數
天然氣價格改革方案暫時不會出臺
消費或成下一階段經濟增長主動力
適度寬鬆的貨幣政策目前不宜改變
經濟基本面在未來12個月會逐漸向好
全球貿易顯現回暖跡象

每週經濟觀察編輯委員會 編輯

刺激政策退出是大勢所趨，但是對於大多數國家而言，退出時機和路徑的選擇還比較艱難，全球政策全面退出尚難成行。《刺激政策退出時機選擇艱難》
中國經濟的恢復，過剩生產能力的消化，加上政府投資支撐力度的自然衰減等等因素加在一起，能夠有8%的增長率已經是很好的結果了。《中國經濟將恢復到8%-9%的正常增速》
目前中國整體儲蓄率高企達52%，4-5年內，儲蓄率可回落至45-47%，但離理想的四成仍有距離。《儲蓄搬家現象開始逐漸顯現》
目前房貸優惠政策雖然沒有改變，但多家銀行已開始通過修改優惠政策、篩選優質客戶等方式，悄然收緊優惠房貸政策。一些銀行雖然目前沒有展開實際行動，但也有所打算。《房貸優惠政策存在一定變數》
推進資源性產品價格和環保收費改革是促進中國經濟發展方式轉變的迫切要求，現行的天然氣供應機制導致價格偏低、資源緊缺，價格改革是大勢所趨。《天然氣價格改革方案暫時不會出臺》
部分產能存在過剩、私人部門投資尚未有效啟動的現實情況下，穩步上升的居民消費增長，不論是從其本身還是從政策的支持，都有值得關注的方面。《消費或成下一階段經濟增長主動力》
未來一段時期中國應對金融危機、促進經濟發展的基本立足點是“擴大內需、特別是消費需求”，主攻方向是“調整經濟結構”，戰略任務則是“轉變經濟發展方式”。中國經濟回升向好但態勢不夠穩定》
如果我們把經濟增長的預期目標就定在8%，這個速度與過去30年的年均增長速度，或者說長期潛在增長能力9.8%相比，在下方運行的話，明年通脹的風險也不會有。《明年可把經濟增長速度預期目標定在8%》
從明年二、三季度開始，隨著房地產市場上新盤大量湧出，貸款利率會上升，制止央企的炒房措施也會出臺，各種宏觀調控措施也會陸陸續續出臺。《中國宏觀調控或在明年二、三季度啟動》
世界貿易從2009年下半年開始回暖，雖然回升幅度不大，但已經進入上升通道。預計2010年全球貿易將恢復正增長，但是仍然低於危機前的水準。《全球貿易顯現回暖跡象》

第 一 視 點

宏觀經濟政策明年不會大調
（國務院發展研究中心宏觀經濟研究部部長 余斌）2010年政府宏觀經濟政策並不存在重大調整的可能，政府應當繼續保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性。
明年宏觀政策應該採取經濟增長和物價水準“雙穩”方針，在保證連續性和穩定性的同時，要根據國內外形勢的變化，為政策調整留有一定的餘地。由於受益於投資持續高速增長、消費實際增幅達到歷史最高水準、出口產品國際市場份額穩中有升、工業生產穩步回升等四方面因素支撐中國經濟明顯復蘇，預計今年第4季度GDP增速可能達到10%甚至更高水準。全年經濟增長將實現略高於8%的預期目標，將維持在8.5%左右，而明年一季度可能更高。由於今年新開通的眾多投資專案，鐵路、公路、機場，都是中長期的大型項目，建設和投資的週期很長，對資金的需求是一個持續的過程，大規模的投資可能發生在明年甚至後年。為保障這些專案對資金的需求，貨幣政策不太可能做重大的調整。儘管2010年中國經濟發展內外環境總體上好於今年，但仍需面對多方面挑戰。如2010年內地房地產業能否保持穩定發展、消費需求增速下降、投資大幅度增長產生的金融風險、寬鬆的貨幣政策與通貨膨脹壓力、美元貶值與大宗商品價格上漲等因素，都會給中國經濟帶來挑戰。
需出臺消費結構調整規劃
（國務院發展研究中心金融研究所所長 夏斌）“高儲蓄、低消費”是當前主要的結構問題，目前更需要一個以消費為主導的結構調整規劃。
美國金融危機後，中國政府迅速採取了一攬子刺激經濟的政策，主要仍是投資刺激政策起了很大作用。前三季度GDP增長7.7%中，有7.3個百分點是靠投資拉動的。今年前三季度，出口拉動是-3.6個百分點。2010年中國淨出口對GDP的拉動能否由負轉正，仍具挑戰。所以2010年GDP的增長重任將主要落在擴大內需上。中國需要有一個政策明晰、內容充實、有時限要求的“以消費為主導的結構調整規劃”，以指導中國進一步擴大內需，特別是居民消費，盡可能防範把中國經濟的穩定增長，壓在世界經濟不穩定週期上的風險。在出口和投資動力不足的情況下，必須以近十幾年來從未有過的消費增長速度來彌補，這是中國經濟今後幾年繼續維持較快增長的內在邏輯。在中國高儲蓄率情況下，除了擴大社保覆蓋面、進行消費補貼等常規思路外，還必須進一步解放思想，通過制度改革釋放更大的消費能量。不僅要算財政部的收入帳，更要算國家資產負債表的收入帳，應制定國有股份相關制度，實行資本分紅。並修定有關規定，實行動態調整分紅比例。同時，有計劃地逐步減持各類國企中的政府持股比例。分紅資金和減持後的資金一律納入各級財政預算，專項補貼用於提高低收入群體的收入水準或全體居民的消費水準。
穩步推進人民幣國際化對中國十分重要
（國務院發展研究中心金融研究所副所長 巴曙松）穩步推進人民幣國際化，積極參與國際貨幣體系改革和重建對中國而言十分重要。
當前的國際貨幣體系存在一些缺陷，未來國際貨幣會出現多元化趨勢，並在此基礎上形成世界貨幣，從而從根本上糾正國際失衡以改革國際貨幣體系。通過這次金融危機可以看出，未來全球經濟發展客觀上需要一個更能同時體現發達國家與發展中國家利益、更公平、更合理的治理結構。金融危機以來，中國加快區域貨幣合作步伐，開展人民幣跨境結算試點，推動貨幣互換，人民幣境外市場逐步形成。資本項下的人民幣國際化進程也在逐漸推進，政策上也在逐步放開。
中國重演日本經濟泡沫
（國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長 魏加寧）出口導向和引進外資的戰略應該被重新審視。
我們過去靠的一個是出口導向，一個是引進外資的戰略。這兩條戰略和政策的結果，使得國際收支出現了雙順差。國際收支雙順差就導致外匯占款增長過快，這就使得銀行的流動性過剩。銀行流動性過剩，資金就流向了房地產和股票市場，這樣就使得資產價格迅速的上漲。而資產價格的迅速上漲又吸引了更多的熱錢進入中國，這樣使得人民幣升值的壓力進一步加大。我們從2003年到2008年上半年期間就陷入了這種惡性循環當中，這種迴圈也說明我們的發展模式是不可持續的。開始的時候，大量貨幣投放出去了，開始物價沒有上來，但是資產價格在狂漲，我們沒有及時採取措施提高利率，等到2007年一般商品價格上來了以後，央行就開始連續提高利率，結果是資產價格泡沫開始破裂。這就非常像當年泡沫經濟時期的日本。1985年日元升值以後，日本政府為了應對出口不景氣，一方面採取積極的財政措施，實行了兩個投資計畫。另一方面，通過寬鬆的貨幣政策把利率壓得非常的低，當時也是一般商品價格水準非常低，但是資產價格漲得非常的猛，但日本央行沒有及時採取措施，等到1989年一般商品價格上來了，央行連續五次提高利率，泡沫就破裂了。
經濟刺激政策還不宜過早地退出
（國務院發展研究中心企業研究所副所長 張文魁）經濟刺激政策還不宜過早地退出，我們還是要保持微調，保持政策的穩定。
今年中國經濟的發展和中國企業的發展，形勢超過了2009年初的預料。很多人說我們10月份增加值已經增長16%，今年8%的GDP增速沒有太大的問題。所以我們應該考慮退出刺激政策，如果不退出，擔心造成通貨膨脹。現在企業信心高漲，但是我們要考慮到，中國作為一個發展中的大國，經濟增長速度8%遠遠不值得我們高枕無憂。從過去30年看，我們的GDP增速應該在10%上下，所以應該八九不離十，8%遠遠沒有達到潛在的增長速度，9%也還明顯距離增長速度一定的距離。如果我們的經濟增長速度老是在8%-9%徘徊的話，就業、老百姓收入、財政收入等等都會有點緊張。應該向10%努力，只有達到了潛在的增長速度，各方面才會比較寬鬆。但根據目前的狀況看，如果經濟刺激政策過早地退出，我們恐怕無法接近10%的速度，也就是在9%徘徊，這顯然不是理想狀況。所以宏觀政策應該保持穩定，不宜過早退出，至少在2010年上半年不宜退出。當然不退出不等於不微調，貨幣政策、信貸政策都應該微調，但微調應該是溫和的而不是急?車。10月份的信貸只有2000多億，顯然政府部門有?車的跡象。這種急?車要放緩，可以溫和調整，否則企業五根繩子中信貸這根繩又會被收緊。

Weekly Economic Observer 每週評論

本 期 開 卷

刺激政策退出時機選擇艱難

今年8月以來，以色列、澳大利亞、挪威先後加息，印度上調準備金率，市場擔心未來有央行做出跟風加息之舉。近來，美聯儲、歐洲央行、日本央行紛紛表示在較長時期內基準利率將維持在紀錄低點不變，這表明全球各國央行貨幣政策出現分化，全球貨幣政策是否轉向，刺激政策是否能夠有效退出引發全球關注。
刺激政策退出是大勢所趨，但是對於大多數國家而言，退出時機和路徑的選擇還比較艱難，全球政策全面退出尚難成行。
一是主要經濟體的量化寬鬆計畫還遠沒有完成。美聯儲資產收購計畫的總額為1.75萬億美元，目前大約完成了一半左右，英格蘭銀行的收購計畫還有18%左右未完成。
二是世界經濟遠未恢復到潛在增長水準。世界經濟仍處在低谷，要恢復到危機前的水準還需數年時間。短期經濟形勢好轉可期，但長期增長動力不足。根據IMF此前預測，到2010年末，全球經濟的增長率為3.59%，低於危機爆發時2007年第四季度的3.95%，更低於危機前4-6%的增長率。
三是全球經濟“宏觀與微觀脫節”。二季度以來，世界主要經濟體結束自由落體式下滑，宏觀經濟開始呈現積極企穩跡象，美國第三季度GDP按年率計算增長3.5%，為連續四個季度下滑後首次出現增長，OECD合成先行指數逐月轉好，但是一些微觀指標仍不容樂觀。主要經濟體國家的銀行惜貸現象較為嚴重，貸款違約率及銀行資產隱性風險攀升，失業率居高不下，企業生產和個人消費支出短時間內很難全面恢復，需要金融對實體經濟和消費的刺激和支持。
四是貨幣政策被財政赤字綁架。伴隨大規模經濟刺激計畫的實施，“去杠杆化”具體表現為家庭負債向國家負債的回歸，全球各國政府的債務規模已經激增。據英國《經濟學人》統計，全球政府負債已突破35萬億美元，其中美國、日本與西歐國家負債最高。預估全球政府負債兩年後將破45萬億美元，例如，美國2009財年聯邦政府赤字高達14200億美元，較2008財年多出兩倍多，到2014年美國債務負擔率將由目前的70%快速升至99.5%；英國兩年後政府負債餘額將達2.08萬億美元，負債比率達91.3%；日本出臺的四項經濟刺激計畫，總支出規模達75萬億日元，已占到GDP的5%左右，時隔7年再次陷入財政赤字。各國政府的債務風險日益嚴重，如果為消減債務負擔，必須繼續為財政赤字進行融資，這使得貨幣政策的退出被債務負擔所綁架。
當前全球政策的調整似乎處於一種十分尷尬的境地，不僅是政策退出的時機和路徑選擇處於兩難，而且各國復蘇步調不一致，結構不平衡，決定了寬鬆貨幣政策的退出也很難同步。由於政府實施的救市計畫具有較高的溢出效果，如果政策退出在時間或節奏上不一致，就難免在一定程度上抑制其他國家的經濟復蘇，增加額外的退出成本。如果一國選擇率先退出，而他國仍將維持或加大刺激力度，那麼該國的退出計畫則很難獲得成效。政策退出路徑曲折無疑將給未來金融危機治理帶來更大的難度。

權 威 角 度

中國經濟將恢復到8%-9%的正常增速
2010年有一些新的因素可以發揮作用

本刊訊 最近一段時間以來，一些機構和專家紛紛預測明年中國經濟的增速，基本上持樂觀的態度。著名經濟學家樊綱表示，雖然2010年政府政策支持經濟增長的效果會衰退，但三方面的投資仍會恢復並且得到持續增長，2010年中國經濟將會恢復到一個比較正常的狀況。
我國經濟明年會怎麼樣？明年會不會下滑？明年會不會像美國一樣出現雙探底，或者叫W型？我個人比較樂觀，認為2010年仍然會有8%左右的增長，原因是我們到2010年有一些新的因素可以發揮作用。
第一，房地產投資。房地產投資今年相對還是比較低的，上半年是歷史上最低的，據說9月份已經上升到20%左右了，我估計全年房地產增長速度大概在15%左右。過去這十幾年都是26%-28%的增長，如果恢復到那個水準，房地產通常會占到GDP投資總量的20%-30%左右，對經濟增長會起到一定的支撐作用。
第二，因為我們比較早的開始復蘇，一部分行業過剩生產能力到了今年年底和明年年初就將部分消化，屆時企業將開始考慮新的投資以擴大生產能力，或許今年企業投資是最低的。明年我相信會有一個比較明顯的恢復，這樣就可以再替代一部分政府投資的作用。之所以樂觀，前提之一是因為我們過去採取了一些措施，我們的生產過剩還不算太大。
第三，我國出口現在還有15%的下降，而明年就會在比較低的基礎上有10%左右的增長。原因之一是我們的出口這幾個月按照環比計算，已經是5%-7%的增長。第二，世界經濟穩定後明年人們開始要買東西了，初期會比較關注成本和價格，性價比的競爭力就會凸顯出來。而我國的產品都是性價比較高的，我們的競爭力會有明顯回饋，會出現過去說的土豆效應。即總量儘管下跌了20%,但是我們在各主要市場上的貿易份額還在增長，比重還在增加。當然貿易摩擦也隨之更多了，但總的來講，在這個階段我們的競爭力能夠比較明顯的發揮出來。
這三個因素加在一起，房地產投資、企業投資和出口增長，包括貿易順差也會有所增長，我相信能夠替代政府投資作用衰減。而同時政府並沒有停止採取積極的財政政策，仍然是同等規模的財政赤字，但是它在支撐經濟增長的力度上會有所衰減。雖然2010年政府政策支持經濟增長的效果會衰退，但有三類投資仍會恢復並且得到持續增長：一是企業投資，二是房地產投資，三是進出口貿易。而房地產投資在2010年能夠開始恢復，原因是2008年基本沒有開工項目，2009年消化完存貨之後，明年可能會重新開工。政府和企業的投資多起來之後，2010年中國經濟將會恢復到一個比較正常的狀況。
有機構說，明年我國經濟能增長9%、10%，我沒有那麼樂觀。中國經濟的恢復，過剩生產能力的消化，加上政府投資支撐力度的自然衰減等等因素加在一起，能夠有8%的增長率已經是很好的結果了，而且也不希望再很快進入過熱階段。如果明年繼續有8%的增長，到後年就會是一個比較正常的增長了，即8%-9%。今明兩年的增長很大程度上還要依靠政府投資，而到後年政府就可以逐步退出，淡化財政政策的作用。

參考消息

明年經濟恐有反復
中歐國際工商學院著名學者許小年認為，由結構失衡引起的經濟危機遠未結束，由政府花錢銀行放貸支撐起來的強勁復蘇恐怕很難持續，中國經濟明年可能再次下滑。
今年中國經濟的強勁復蘇不可持續，因為政府不可能這樣持續花錢，銀行也不可能永遠這樣放貸。信貸政策轉向十分必要，否則會造成中國銀行業資產的惡化，甚至有可能發生中國版的次貸危機。未來中國經濟的方向在於調結構、保就業，從製造業經濟向服務業經濟轉變，從投資拉動型經濟向消費型經濟轉變。

熱 點 關 注

儲蓄搬家現象開始逐漸顯現
4-5年內儲蓄率離理想的四成仍有距離

本刊綜述 中國人民銀行近日公佈的貨幣信貸資料顯示, 與上半年單月存款動輒增加上萬億的勢頭截然不同的是，繼7、8月份居民戶存款分別減少436億元、439億元之後，10月份居民戶存款減少2507億元。
一些專家分析認為，10月M1增速繼續加快的同時居民戶存款大幅減少，意味著“存款大搬家”現象正越演越烈。歷史上的第三次儲蓄搬家將要上演，不過，搬家效應的強弱有待進一步觀察。
資料顯示，歷史上，中國居民的銀行存款搬家出現過兩次。第一次發生在1999-2000年，1999年流出的存款數是900億，2000年流出的存款數是1500億。第二次發生在2006-2007年，2006年全年流出數是959億，2007年流出9589億。

與股市樓市走勢密切相關
種種跡象顯示，目前股市的主要資金正逐步由信貸向民間儲蓄轉化，目前，A股開戶數已連續五周創新高，房地產市場成交亦相當火爆。
中登公司最新資料顯示，最近一周，深滬兩市新增股票帳戶超過30萬戶，兩市股票帳戶總數為1.3790億戶。
國家資訊中心研究報告判斷，居民儲蓄存款增速下半年下降主要受兩方面原因影響。一是通脹預期導致居民儲蓄意願降低，二是股市、房市回暖促成了儲蓄存款分流。
中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，由於股市行情向好、樓市下半年以來極度火爆，居民從投資的角度出發，都將資金投入到樓市和股市。
北京市社科院副院長梅松認為，居民儲蓄減少，說明老百姓敢於花錢消費，也可能用於投資。這些都是好現象，說明市民對經濟的預期不錯。同時，隨著近期股市的震盪向上， 10月居民儲蓄存款同比增速持續回落，居民投資情緒上漲，對未來經濟與股市走勢信心增強。
不過，國家發改委宏觀經濟研究院專家王小廣指出，樓市和股市火爆和居民存款搬家沒有太多的聯繫，居民存款下降也可能有包括居民收入減少等很多的原因。股市和樓市火爆 的資金完全來源於今年10萬億元的流動性，銀行放貸資金遠遠超過了實體經濟所需，其餘資金自然而然流入了股市和樓市。

高儲蓄導致經濟結構失衡
中國人民銀行此前進行的城鎮儲戶意願調查顯示，2009年第三季度，43.1%的城鎮居民在安排支出時選擇“更多地儲蓄”，比上季度的歷史最高值47.0%回落3.9個百分點；選擇“更多投資”的居民占比為41.6%，連續三個季度攀升，累計提高12.5個百分點；預期未來3個月準備購房的居民比例為17.1%，較去年同期上升3.8個百分點。
與此同時，尼爾森市場研究公司研究報告卻顯示，中國城市居民儲蓄信心增強，資金在第四季度有流入儲蓄的趨勢。
UBS全球新興市場高級經濟學家Anderson指出，過高的儲蓄和過低的投資以及消費能力，已經導致中國的經濟結構出現失衡現象。中國國內儲蓄很高，高出了它的投資。消費和收 入在下降，和GDP份額相比總體消費也非常低，家庭消費是GDP中最低的。
著名學者許小年認為，美國人是過度借債，我們是過度儲蓄，儲蓄率是40%左右。世界上沒有一個國家像我們儲這麼多的，儲蓄本身變成了生活的目的。美國人借了錢，拼命去消費，我們中國人存了錢拼命去投資，不消費。錢存到銀行，銀行再貸給企業和政府去投資，因此，美國人的問題的反面就是我們的問題。雖然今年的資料好像比較令人鼓舞的就是投資，但是這種投資恰恰是我們不想要的，因為中國經濟的結構就是投資過重，投資的比重太高，消費的比重太低。

4-5年內儲蓄率可回落至45-47%
國民經濟研究所所長樊綱預測，目前中國整體儲蓄率高企達52%，4-5年內，儲蓄率可回落至45-47%，但離理想的四成仍有距離。中國若要解決就業不足的問題，便要進一步刺激內需及本土消費。中國的家庭儲蓄率並不是儲蓄率高企的主因，問題反而是來自企業的未分配利潤持續高企，原因是技術持續改革後，中國企業變得更具盈利能力，同時在目前中國工人工資低於生產力的持續改善，導致企業回報高企。企業的儲蓄正與中國經濟同步增長,當局必須增加在公共商品方面的投放，包括消費需用品，以致基建方面，避免企業累積太多資本，進一步引致過剩產能。
中信建投研究報告認為，在市場普遍預期的明年二季度政策拐點到來之前，居民很可能加快投資資產市場實現套利保值。

重 點 問 題

房貸優惠政策存在一定變數
短期政策好的也可以作為長期政策

本刊綜述 近期，房貸優惠政策即將收緊傳言有愈演愈烈之勢。房地產利率調整與否之所以會引起如此大的關注，因為其關係到銀行信貸、房地產仲介、房地產開發商、需求、房地產價格未來走勢等房地產產業鏈的多個環節。從近期的消息層面來看，目前房貸優惠政策雖然沒有改變，但多家銀行已開始通過修改優惠政策、篩選優質客戶等方式，悄然收緊優惠房貸政策。一些銀行雖然目前沒有展開實際行動，但也有所打算。

房貸政策目前沒有改變
針對近期市場上收緊房貸的傳聞，銀監會副主席蔣定之表示，銀監會關於一套和二套房貸政策均沒有改變。銀監會副主席王兆星也重申，銀監會對於普通居民購置的第一套住房和改善性的住房實行低首付、低利率，對於購買帶有投資和投機性的二套以上的住房，完全實行市場利率，而且首付提高到四成以上。這一政策，未見改變。國家發改委宏觀經濟研究院專家王小廣認為，市場對於房貸七折優惠存在一個誤區。由於實施的七折利率優惠屬於浮動利率，而非固定利率，因此，銀行實際上只給予1年的利率優惠。七折優惠政策應該取消，實際上銀行給予購房者的利率已經非常的低，如今房價漲的過高，同時，很多購房者都不屬於自住型購房，大部分帶有很強的投機心理。不過，有關專家指出，針對房貸優惠政策，央行的態度更具有權威性，但至今央行尚未表態。

優惠政策可能有所調整
雖然央行和銀監會尚未正式下文要求各家銀行取消現行的房貸利率7折政策，但有消息透露，銀監會已向各大銀行傳達了即將收緊信貸政策的資訊。銀監會有關負責人表示，銀監會一直重視房地產市場的發展，積極促進房地產行業健康發展。同時提示銀行控制房地產貸款風險，嚴格執行“二套房”標準，嚴格按規定執行住房按揭貸款首付款比例和貸款利率，對投資性住房堅持首付高成數、利率嚴格風險定價和資信嚴格審查的原則。資訊顯示，在上海，建行的房貸已經根據首付額度的不同相應調整，首付在30%到40%，房貸利率為七五折，首付在25%到30%，則房貸利率為八折，首付在20%到25%，則房貸利率為八五折。在山西、天津等地，雖然多家銀行表示還是堅持首付2成，享受七折。但實際操作上，首付已經需要提高到30%，否則已經較難獲得。有關專家表示，近期樓市快速回升，已不是年初時期的市場行情。同時，許多銀行已消化全年的放貸額度，已無太大的放貸壓力，所以一些銀行採取了收緊二套房貸優惠政策。不過，中國社科院金融研究所專家易憲容指出，房貸政策調整與否和銀行是否自我調整沒有聯繫。銀行是要考慮利潤的，因此只要在政策範圍內是可以靈活調整的。

優惠政策實施時間應予以延長
房貸七折優惠政策年底到期已經成為不爭的事實，一些專家建議不應該馬上取消。
中國房地產業協會副會長朱中一表示，應保持政策的穩定，特別是普通住房營業稅免征期由5年縮短為2年的優惠政策實施時間應予以延長，短期政策好的也可以作為長期政策。去年國家《關於促進房地產市場健康發展的若干意見》是立足當前、著眼長遠的政策，政策還是要繼續保持穩定。意見裡面大部分是沒有明確實施時限的，有時間性的優惠措施，也僅僅是二手房轉讓這一塊，暫執行到今年12月31日。而從長遠來說，國家的房地產要穩定健康發展是要增加房產持有環節的稅收，減輕流轉環節的稅收，讓市場活起來，以優惠政策來盤活二手房市場是有必要的。中央財經大學中國銀行研究中心主任郭田勇認為，政府調控樓市的原因，本身就在於房價遠遠超出普通百姓的實際購買力，而首套房貸優惠政策設立的初衷，亦是為了保障自住購房者的居住需求，解決普通百姓“居者有其屋”的問題。因此，不論樓市是冷是熱，此基本方針皆不應改變。如果此時收緊首套房貸優惠政策，不僅不能抑制投機性購房，更將危害占市場絕大多數的普通居民的利益，背離政府調控樓市的初衷。加之房地產業關聯上下游，一旦購房需求能得到不斷釋放，將對鋼鐵、水泥、建材、家電等相關產業帶來刺激，對整個經濟增長亦將產生重要的拉動作用。如果“七折優惠利率政策”取消，將會變相提高房價，甚至有可能引起市場走勢發生根本轉變，這對穩定樓市和經濟發展都十分不利。

天然氣價格改革方案暫時不會出臺
推遲出臺很可能是因為近期價格調整比較頻繁

本刊綜述 今年以來，不斷地有消息稱國家有關部門正在醞釀天然氣價格改革的方案。下半年以來，隨著經濟進一步恢復，電力、煤氣需求快速恢復，電價、氣價的上調再次成為焦點。相關消息透露，目前發改委關於天然氣定價機制改革的具體方案仍在討論中，討論完成後會儘快上交國務院批准。有關專家分析認為，推進資源性產品價格和環保收費改革是促進中國經濟發展方式轉變的迫切要求，現行的天然氣供應機制導致價格偏低、資源緊缺，價格改革是大勢所趨。

部分城市天然氣告急
近期受全國大面積暴雪和低溫天氣影響，多個城市進入天然氣用氣高峰期，天然氣供應緊張的局面凸顯。陝西西安天然氣日用量達創紀錄的560萬方，擬啟動天然氣應急預案。湖南長沙天然氣使用量也成倍增長，已經啟動預案確保天然氣供應。重慶進入11月份以後天然氣供應形勢十分緊張，供需缺口巨大，供求矛盾十分突出。而湖北武漢居民購氣被限量，四川成都公交出租私家車爭“氣”，河南鄭州車用燃氣供應受影響，浙江杭州有1/3的城區居民用氣受影響。中石油統計數字顯示，11月1日—16日，華北地區天然氣日均用量同比增長56%，其他幾大氣區用氣量也有明顯增長。目前華北地下儲氣庫已提前嚴重超采，預計11月超采氣量達1.7億立方米，將給冬季天然氣銷售保供帶來巨大風險。兩湖地區日均用氣量雖與計畫持平，但同比增長22%。中國石油大學工商管理學院副院長董秀成指出，此次天氣的原因把我國天然氣資源少的情況更加惡化了，缺氣的根源還是在於目前天然氣的價格管制。對於企業來說，沒有利益的驅動，根本就沒有動力去勘探更多的油氣田。而進口天然氣也是因為價格的矛盾遲遲難以進到國內。

價格暴漲供應趨緊
2008能源藍皮書預計，我國2015年天然氣消費將達到2400億立方米、供需缺口500-600億立方米，2020年供需缺口將達到900億立方米。資料顯示，從11月初開始，天然氣價格一路高漲，在全國多個省市已普遍出現，華南地區目前已從每噸4000元左右漲至4500—5200元/噸，北方地區由3250元/噸漲至3800元/噸。在11月1日—16日的半個月之內，國內天然氣批發價格漲幅平均已超過兩成，而且漲勢目前仍在持續。中國石油大學專家董秀成表示，最近出現的氣荒實際上和供氣能力有關。天然氣作為稀缺資源，供應有限，但調價並不能保證供應，因為我國天然氣深層原因就是消費的增長超過了供應。解決這個問題只能靠進口，這些我們正在做，但需要時間，協定簽訂和設施建設都需要時間。國信證券研究報告指出，選擇進口天然氣彌補天然氣供需缺口將成為必然，這將導致我國天然氣進口依存度進一步上升，也就面臨國內天然氣市場與國際天然氣市場價格接軌的問題。中國能源網首席資訊官韓曉平認為，把雞蛋放在一個籃子裡，是中國天然氣產生所有矛盾和問題的關鍵。關鍵領域由少數央企高度壟斷，未能依靠市場進行充分的資源配置是造成供應短缺和民企高抬天然氣價格的根本原因。包括勘探開發等天然氣領域中上游高度壟斷，我國並沒有形成一個多元化和充分競爭市場，也無法充分調動民企和一些地方國企的積極性。

分步調整將是趨勢
行業內曾預期，在2009年底之前天然氣價格改革方案將隨西氣東輸二線的定價而出臺。此前，中石油一直在呼籲提高天然氣上游出廠價，希望在國內天然氣行業壯大發展之前，儘快將一個合理的價格體系建立起來。不過，國家發改委價格司司長曹長慶日前明確表示，天然氣改革今年不會出臺。有關專家指出，推遲方案出臺很可能是因為近期價格調整比較頻繁，防通脹的壓力比較大，而工業氣價大幅上調可能進一步加劇企業的壓力，提高生產成本。另一方面，油、水、電價的調整都只是單純的產品價格調整，而氣價調整將伴隨天然氣價格改革方案的出臺，涉及定價公式、分檔定價、國內外接軌等諸多問題，比較複雜。
中國石油經濟技術研究院研究許永發預計，未來10年中國仍處於工業化、城鎮化雙快發展階段，能源需求持續剛性增長。到2015年，能源消費總量為36億噸標準煤，2020年為42億噸標準煤，保障安全穩定供應的壓力很大。中國石油大學專家劉毅軍判斷，全球天然氣的價格一直在上調，每年以7%-8%的速度增長，我國天然氣的定價正努力實現市場化。目前已經有一個價改方案，考慮到用戶差異，天然氣不會統一定價。價改方案要視企業在經濟危機中恢復的情況，適時推出。

深 度 討 論

消費或成下一階段經濟增長主動力
四季度即期消費升級仍將繼續走高

本刊綜述 2009年1-10月，投資快速增長，出口跌幅縮窄，居民消費穩步上升，各項資料持續回暖，表明我國經濟已先於世界經濟觸底反彈。不過在這些令人鼓舞的資料背後，不難發現，投資高峰已過，而出口尚不可自主。在外需疲弱、產能利用率仍處於低位元，但部分產能存在過剩、私人部門投資尚未有效啟動的現實情況下，穩步上升的居民消費增長，不論是從其本身還是從政策的支持，都有值得關注的方面。
一、房地產回升帶動相關消費品快速增長
金融危機以來，考慮到房地產市場對經濟回暖的直接貢獻度，以及對相關產業及直接消費品強大拉動力，中央出臺了多項措施大力拉升房地產市場。在強大的政策力度引導下，2009年1-10 月，全國房地產銷售大幅上升，價格穩步上漲，國內房地產業的快速升溫為國民經濟企穩起到了“保駕護航”的作用。同時，對消費市場的拉動作用也顯現出來。房地產是城市居民大宗消費的主要投向，住房銷售持續放量是內需啟動的基礎；房地產消費的啟動，對相關產業的拉動作用顯著，帶動後續的傢俱、家電、建築裝修等房地產下游產業消費持續穩步上漲。2009年1-10月，在房地產引領下，我國家電音像業、傢俱及建築材料業零售額大幅上漲，其中10月份，家電業同比上升35.4%、傢俱業同比上升45.8%、建築裝潢業同比上升26.2%，均大幅高於社會零售品同比上升16.2%的水準，成為社會零售品穩定增長的主要動力源。同時，因為新房購買到入住需要1-2年的滯後期，隨著已銷售的期房產品在今後兩年陸續竣工交付，與房產消費相關的家電、傢俱、裝修等行業的需求也將在今後兩年仍將保持上升趨勢，為社會零售品穩定增長保駕護航。

二、汽車成為消費支柱
伴隨著消費者對宏觀經濟的良好預期，以及一系列鼓勵汽車消費的政策措施出臺，2009年汽車消費快速增長，產銷量同比增幅大幅提高。2009年10月，汽車產銷分別完成125.80萬輛和122.63萬輛，比上年同期分別增長79.79%和72.48%。截止到10月份，我國汽車產銷已連續八個月達到百萬輛水準，累計產銷量已超過1000萬輛。汽車行業作為內需的關鍵行業，對經濟的帶動作用明顯。2009年1-10月，汽車零售額達到9081億元，占社會消費品零售總額近9%。在經濟復蘇趨勢確立，擴大內需、保增長的政策目標短期內不會改變的預期下，2010年，汽車工業仍將持續增長，成為社會消費品零售總額穩定增長的一個保證。

三、政策拉動農村消費
在金融危機下，為拉動農村消費，2009年政府出臺了有利於農村消費的諸多政策，包括財政部發文對地方政府發放消費券規範化和鼓勵，取消農業稅、擴大補貼、免除農村義務教育課本費，以及開始逐步建立農村社保體系，另外還出臺了“農超對接”、“家電下鄉”、“汽車摩托車下鄉”等惠農政策，這一系列的全方位政策有助於為擴大農村消費市場掃清制度性障礙，增加農民收入。2009年1-10月，家電下鄉總的銷售收入達到508億元，有效拉動了農村消費的大幅增長。農民工返鄉帶來的消費梯度轉移以及近期農產品價格的上漲增加了農民收入，也在一定程度上提升了農村消費。在系列政策刺激與引導下，農村消費增長實現階段性突破，2009年1-10月，農村消費達到32413億元，同比增長15.9%，快於城市同比增長15.0%的增速。由於農村消費存量巨大，預計2009年四季度及2010年，中央政府仍將繼續挖掘農村消費潛力。

四、通脹預期帶動消費預期
國內的通膨預期在一定程度上助推了當前的消費總量。雖然2009年10月我國CPI為-0.5%，尚未走出負值，但是在全球流動性過剩引發國際大宗商品市場價格大幅上漲及國內四萬億經濟刺激計畫下帶來天量信貸的情況下，人們對未來形成通貨膨脹的預期相當的強烈，從而激發了居民消費欲望。2009年，我國居民在通脹預期下，紛紛加大了消費力度，2009年以來我國居民消費貸款量逐步上升，10月份達到了5萬億。與此同時，新增居民存款2009年1-10月份出現了3個月的負增長，7、8月存款負增長，10月份也呈現負增長。新增居民存款的負增長以及居民消費信貸的逐步增加，反映的正是對未來通脹的強烈預期，使得國內居民對資產保值的願望日益強烈，並逐步推升了居民提前消費的願望和水準。隨著當前國際大宗商品價格的居高不下，以及美國經濟仍沒有完全復蘇下的美元持續貶值，當前全球對通脹預期逐漸加強，雖然澳大利亞今年已經連續兩次加息，但我國出於保增長的考慮，近期並不會出臺加息措施。基於通脹的預期，四季度即期消費升級仍將繼續走高。

Weekly Economic Observer 每週關鍵

【高 層 聲 音】
中國經濟回升向好但態勢不夠穩定
國家發改委主任張平表示，當前中國總體經濟形勢回升向好，但必須清醒地認識到，這種回升向好的態勢還不夠穩定。
中國應對國際金融危機的一攬子計畫取得了明顯成效，經濟回升向好的趨勢不斷得到鞏固，總體情況好於預期。但也必須清醒地認識到，世界經濟還存在諸多不確定、不穩定因素，全面復蘇將是一個緩慢曲折的過程，而中國經濟企穩回升的態勢還不夠穩定。中國經濟發展面臨的主要難題，包括外需萎縮局面尚未得到根本扭轉，經濟增長的內生動力仍然不足，產能過剩的問題進一步凸顯，某些企業經營仍然比較困難，推進節能減排的任務也十分艱巨。 未來一段時期中國應對金融危機、促進經濟發展的基本立足點是“擴大內需、特別是消費需求”，主攻方向是“調整經濟結構”，戰略任務則是“轉變經濟發展方式”。

中國大型金融機構資本金充足
中國人民銀行行長周小川表示，中國大型金融機構資本金是充足的，有能力繼續向實體經濟提供有效服務的。金融體系能否更好地為實體經濟服務，一個關鍵因素是金融機構自己本身的健康性。在亞洲金融風波剛剛開始恢復的時候，國內啟動了一輪注資和股份化制改革，改善公司結構。這一輪改革之後遇到了這次全球金融危機，正好中國大型金融機構資本金是充足的。加上這幾年經濟發展比較好，從健康的角度來看，是有能力繼續向實體經濟提供有效服務的，沒有出現太大的拖後腿的現象。銀行體系需要有一定的利差，使得它為實體經濟服務的時候自己也能夠得到加強。另外，金融機構在投資方面要小心，要找到新的增長點。
中國國土資源管理面臨雙重壓力
國土資源部部長徐紹史表示，當前中國正處於快速工業化、城鎮化的進程中，面臨著保障發展和保護資源的兩難局面和雙重壓力。
國土資源管理當前矛盾突出，今後壓力很大。一方面，未來二三十年中國經濟社會平穩較快發展，對土地礦產資源的需求剛性上升，國土資源供需矛盾日益突出，當前城市與農村爭地、工業與農業爭地、燃料與糧食爭地、住房與莊稼爭地的現象非常突出。礦產資源消費快於生產、生產快於勘探，國內供需失衡，對外依存度不斷攀升。另一方面，中國現有土地、礦產資源的開發利用還存在著嚴重粗放浪費的現象，違規違法行為未能有效遏制，合理開發利用資源的潛力很大，任務非常艱巨。
資料不支援“國進民退”說法
國家統計局局長馬建堂表示，“國進民退”問題引發討論，有很重要的警示意義，但總體上講，中國經濟的統計資料不支援“國進民退”的說法。
如工業領域，企業單位數、工業總產值、資產、利潤總額、稅金總額、從業人數等指標。國有及國有控股企業比例都是逐步下降，沒有一個年份是上升的。而私營企業在工業主要指標中的比重都是上升的。不要唯成分論，要唯能力論。當然，一些重要行業在將來的整合、重組中，既要做大做強提高產業集中度，還要防止壟斷。
明年工業經濟仍將維持平穩增長
工業和資訊化部總工程師朱巨集任表示，我國經濟總體上已呈現企穩向好的運行態勢，今年工業運行情況好於預期，預計全年規模以上工業增加值增速達到10.5%左右。
從國際上看，全球經濟出現回暖跡象。但是消費不振、產能利用率低、就業形勢嚴峻等問題仍未得到明顯改善，世界經濟復蘇的基礎並不穩固,仍然面臨很多不確定不穩定因素。在世界經濟恢復性增長的環境下，2010年我國工業產品出口在今年較低的基數上將有所增長。從國內看,投資仍然是明年拉動工業增長的主要力量，企業投資意願繼續上升，國內消費將繼續保持平穩的增長態勢。2010年工業經濟既有有利條件，同時仍存在一些影響平穩發展的不確定因素，預計全年工業經濟將繼續延續今年平穩增長態勢。
工業經濟運行中還存在一定不平衡性
國家統計局工業司副司長張衛華表示，工業企穩回升的態勢進一步確定，回升的基礎在進一步鞏固。
從10月份規模以上工業增加值的增長速度看，確實比較高，達到了16.1%，這個速度應該說跟去年上半年的較快增速基本相當。工業企穩回升的態勢是非常明確的，回升的基礎也是在不斷加強和不斷鞏固，工業在繼續積極向好的方向發展。但是，面對這樣的形勢也不要盲目樂觀。因為工業生產中，從10月份的資料來看，也還有一些需要關注的問題。重工業的增速明顯高於輕工業的增速，工業出口交貨值同比增速還下降7.3%，工業經濟運行中還存在一定的不平衡性。

【學 界 觀 點】
適度寬鬆的貨幣政策目前不宜改變
北京大學光華管理學院專家分析認為，中國的經濟回升基礎並不鞏固，所以適度寬鬆的貨幣政策目前不宜改變。自從進入2009年第三季度以來，國內經濟學界普遍認為2009年前兩個季度的信貸量偏多，貨幣流量偏大，貨幣政策應當及時進行調整，轉向從緊，這種分析是從總量的角度做出的，其實並不符合中國當前的實際。中國的信貸量偏大，主要是信貸資金結構不合理的問題。傳統的貨幣政策都採取總量調控，存款準備金率的變動，總量調控，存款利率、貸款利率的調整是總量調控，信貸規模的控制更是總量調控。總量調控也有用，但是局限性大，要結構調控。
明年可把經濟增長速度預期目標定在8%
國家資訊中心經濟預測部專家分析認為，明年可以把經濟增長速度的預期目標定在8%，實際運行結果可能比8%更高一點，這應該是我們現階段更切合實際的目標。
如果我們把經濟增長的預期目標就定在8%，這個速度與過去30年的年均增長速度，或者說長期潛在增長能力9.8%相比，在下方運行的話，明年通脹的風險也不會有。經濟總體來講產能過剩是主要矛盾，需求不足是主要矛盾，明年CPI的上漲大部分都是來自於翹尾因素，全年CPI的水準控制在3%以內，根據測算可能在2.5%左右，也是完全可以實現的。爭取經濟和物價雙穩運行更加符合當前國際、國內的環境和我們的潛力。
CPI在4%是最理想狀態
中國社科院經濟研究所專家分析認為，CPI在4%是最理想的，最好不要超過5%或6%明年的通漲風險不會很大。影響未來通脹的因素有四個方面：一是中國經濟的恢復性增長和全球經濟的回暖重新帶動國際大宗商品價格上漲，拉動國內原材料價格的上揚，傳遞拉升CPI；二是今年過快的貨幣投放，儘管下半年投放力度趨緩，但明年不會快速收緊；三是資源類價格改革拉開帷幕，後續煤電油等資源類價格回歸合理價格是發展趨勢；四是地方政府追求業績，融資平臺的放大效應使得結構失衡再現。
高投資現象應該善意看待
中國社科院金融研究所專家分析認為，過去我國的高投資建立在縮減消費、勒緊腰帶的基礎上，但現在的高投資並不是犧牲消費而實現的。
通過優化投資結構進而優化經濟結構，實現可持續發展。一是投資應當樹立就業優先目標；二是投資需要進行區域梯度轉移，不能像過去一樣集中在沿海發達地區，應當向中部老工業區以及西部地區轉移；三是優化投資行業結構，通過投資調整結構等。另外，下一步發展直接融資眼睛不能盯著正規股票市場、證券市場，要多方面考慮，比如說發展PE。如果說在危機中是現金為王，那麼，投資領域中是股權投資為王。在中國，必須要解決商業銀行進入直接投資領域的問題，同時要通過金融創新解決失衡問題。

【機 構 論 斷】
明年GDP增速坐9望10
安信證券研究報告預計， 2009年我國GDP增長率可能會在8.4%附近，2010年估計處在坐9望10區間。
2009年中國經濟已經實現了相當成功的V型反轉，目前經濟增長率處在V型右側繼續向上爬升的過程，明年下半年經濟增長率會基本穩定下來，穩定下來的水準很可能在9%附近，甚至會略高一些。2010年中國通貨膨脹壓力不會太大，考慮到一些基礎性因素影響，全年一般物價指數水準可能會處在2%-2.5%之間，生產資料價格漲幅在3%-4%之間。今年二、三季度現貨價格經歷了大幅上升，對明年上半年價格同比指數有一些影響。在季度分佈上，明年上半年特別是二季度價格上漲壓力會稍微大一些，但明年下半年壓力會有比較明顯的下降。總體來看，全年通貨膨脹應該說是處在比較溫和的區間，個別月份可能會高一些。

明年下半年樓市供求關係可能發生改變
世聯地產預測報告認為，明年供應不足會導致開發商繼續漲價，但下半年供求關係可能發生改變，下半年供應可能逐步回升。中短期供給沒有明顯回升態勢，2008年金融危機導致的開工低迷是目前供給不能顯著回升的原因。中長期供給呈加速回升態勢，供應窪地有望早日走出，屆時有可能改變供求格局。但短期內供不應求的局面無法改變，價格繼續上行。中期來看，供求力量將逐步趨於平衡，甚至逆轉。明年房價將繼續維持上漲趨勢，成交量會緩速下跌，但仍對房價起到支撐作用，市場亢奮，投資需求和改善型需求占主導，並由一線城市轉向二三線城市，自住需求被嚴重抑制。

【趨 勢 預 測】
明年有可能調整存款準備金率
全國人大財經委副主任委員吳曉靈預計，目前經濟已經企穩，明年應該給央行選擇工具的主動權和自主權，屆時有動用存款準備金率的可能。中國短期內沒有通脹危險，但是會促成資產價格的快速上升。明年要控制貨幣、放活金融、促進經濟平穩增長。其中，控制貨幣並不是緊縮，而是使貨幣政策回歸適度，把現有的錢盤活。非銀行的金融機構只改變貨幣的結構，不會改變貨幣的供給，因而明年要想貨幣政策回歸適度而對經濟不形成打壓，就是要放活金融。在既定的貨幣政策目標下，貨幣政策工具的變化並不代表政策的變化。政策的目標是重要的，不要因為手段的運用而改變預期，被動吐出基礎貨幣時用存款準備金手段不是貨幣政策轉向的標誌。

明年財政赤字率應低於3%
財政部財政科學研究所所長賈康判斷，我國明年財政赤字率不會再上升，全年應該保持在3%以下的財政赤字率。中國今年財政收入占GDP的比重雖然沒有明顯上升，但是也沒有明顯下降，相對於財政狀況來說在整個可分配資源裡面政府所占份額的直接表現，不升不降的情況是適合當前形勢需要的。但是政府想做的事情是需要財政支援的，所以現在財政收入繼續維持20%左右的增長，就需要關注財政赤字問題。2009年中國財政赤字是9500億元，絕對量是建國以後最高的。但是相對量上，財政赤字占年度GDP的比重其實並不太高，估計在2.9%左右。中國為了應對亞洲金融危機該指標曾到達過3.1%，所以從風險度來看，今年絕不是財政赤字最高的一年。中國現在財政赤字占比還沒有突破3%，明年赤字率也不會再上升。

【智 庫 報 告】
謹防為資產價格泡沫形成付出代價
儘管目前中國經濟的回升勢頭相當強勁，但我們似乎更應當關注中國經濟正在形成的資產價格泡沫。這是因為，這類資產價格泡沫屬於中央銀行不應容忍的危險類型，如果我們繼續採取與美聯儲相同的擴張性貨幣政策，必將繼續吹大泡沫，最終將危害到中國經濟。
第一，在過去12個月裡一再爆發信貸“井噴”，今年1至10月份，境內金融機構人民幣各項貸款增加8.92萬億元，與去年同期相比多增加5.26萬億元。預計全年信貸餘額增幅將超過31%，遠高於去年的增長幅度17.8%。
第二，在過去12個月裡，中國內地的資產價格幾次快速上漲的時間與信貸井噴的時間是高度一致的。以資訊容易獲得的股票市場為例，2008年11月份取消銀行信貸規模管理，深滬股市中股票價格就立即開始上漲。之後每一次的銀行信貸井噴，都伴隨著股票價格的快速上漲。正因為如此，越來越多的機構投資者將銀行信貸資料當成是判斷下一階段股票價格走勢的先行指標，如對2010年初信貸將再次井噴的預期也能推動近期A股上漲。
第三，改革尚未完成的銀行體系仍然具有過高的風險偏好，無法堅守審慎性原則。這一特點在過去12個月裡有充分表現。在受到國際金融危機與世界經濟蕭條衝擊的情況下，國有銀行的經營行為主要受到兩個因素的影響：其一是擴張市場份額的內在動力，其二是來自中央銀行、監管機構等外部上級的干預。當這兩個因素方向一致的時候，其合力足以讓國有銀行偏離（如果不是放棄的話）利潤最大化目標和審慎性原則。“羊群效應”的影響，使股份制銀行的表現也不比國有銀行好多少，註定不能在泡沫破裂的市場環境中獨善其身。
在運用極度擴張性的貨幣政策應對金融危機（泡沫破裂）時，吹大新的泡沫是在所難免的。中國內地投資市場中正在形成的資產價格泡沫屬於危險類型。如果繼續吹大資產價格泡沫的話，中國經濟必定將付出不菲的代價。有鑑於此，為了避免資產價格的進一步膨脹，中國不應該在貨幣政策上與歐美等國繼續保持一致。

【行 業 前 瞻】
國內鋼材市場後期走勢分析
一、國家將加大政策力度以解決鋼鐵產能過剩問題
產能過剩問題是現階段我國鋼鐵市場波動的主要因素之一，為此國家發改委、國土資源部以及環境保護部等多部委將採取相應措施，從加強用地監管和嚴格控制環境准入等方面，抑制部分行業產能過剩和重複建設，促進產業結構調整，保障經濟平穩持續健康發展。在國土資源管理方面，國土資源部提出：將落實好重點產業調整和振興規劃的要求，不得安排產能過剩產業和重複建設項目的用地，並按照淘汰落後產能的要求，調整用地結構和佈局，嚴格控制建設用地增量，優化利用建設用地存量，以用地方式轉變促進發展方式轉變，以用地結構轉變調整推動產業結構調整。在環境保護管理方面，環保部提出：對鋼鐵等產能過剩行業將進一步提高環保標準，嚴格執行排汙標準、清潔生產標準和其他環保標準，同時將進一步嚴格對產能過剩行業企業的上市環保核查。
二、近期國內鋼材市場價格仍將基本呈現低位波動態勢
從國內資源角度分析，當前我國鋼鐵供過於求作為主要矛盾，短期內難以根本解決。與去年同期相比，今年國內粗鋼資源增加量9700萬噸左右，同比增長21.4%，加上機電產品出口下降，導致間接出口鋼材1500∼2000萬噸，因此，全年國內市場資源供給將同比增加1.12∼1.17億噸左右。在鋼鐵產能過快增長的同時，產業集中度低和產品結構不平衡也加劇了國內市場的供需矛盾，這是導致鋼材價格低位運行的根本原因。從國際資源角度分析，由於國際金融危機影響，國外汽車、房地產、機械製造等主要鋼鐵下游行業陷入衰退，導致鋼材需求疲軟。與此同時，一些國家為了保護本國鋼鐵產業的發展，對我國鋼鐵產品出口的反傾銷、反補貼力度不斷擴大，使得我國鋼材出口環境進一步惡化。儘管今年我國已經連續三次調整部分鋼鐵產品的出口關稅率，但不可能完全改變出口困難局面。相反，由於前一階段國際鋼材價格低於國內鋼材價格，又大大刺激了我國對鋼材的進口量增加，對國內市場造成更大壓力。因此，近期國內鋼材價格將繼續呈現低位震盪態勢。
三、國內鋼鐵企業將進一步提升海外鐵礦石資源控制能力
由於2009年鐵礦石談判未果，使國內鋼鐵企業更加認識到，鋼鐵產業競爭優勢與是否擁有世界範圍內的鐵礦石資源控制權有很大的相關性，即真正意義上的鋼鐵強國都擁有較為強勢的、相對穩定的鐵礦石資源控制權，因此，國內鋼鐵企業將會千方百計地進一步提升海外資源控制能力。一方面，進一步分散鐵礦石資源採購管道，削弱三大鐵礦石寡頭的壟斷能力。例如，武鋼與委內瑞拉礦業集團公司達成協議，從該公司長期（5年以上）採購鐵礦石每年達數百萬噸，最重要的是長期協議價格較大幅度低於2009年度日本鋼廠與三大礦山達成的首發價。另一方面，通過資本運作手段增強對鐵礦石控制能力，特別是要利用金融危機挖掘市場機遇，例如金融危機以後，武鋼與澳大利亞WPG礦業公司、加拿大CLM鐵礦公司、巴西MMX公司、澳大利亞CXM公司分別合作，共同開發鐵礦石資源，從而大大增強了鐵礦石供應管道的穩定性。
資訊來源：每週經濟觀察行業月度研究報告

【外 界 看 法】
經濟基本面在未來12個月會逐漸向好
摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄認為，全球經濟在未來一年時間內會逐漸向好，中國股市明年6月份至少還有20%的漲幅。我們處在全球同步性復蘇當中，同步性的復蘇在第三季度開始，中國經濟從今年的第一季開始復蘇，中國的A股引領全球先漲起來。全球經濟現在基本上處於強勁的週期性的復蘇，這種週期性的復蘇，至少會持續12個月左右。經過百年不遇的金融危機的洗禮，公司的盈利在金融危機的初期會逐漸的顯現出來，因為大家的成本壓得非常低。未來的幾個季度，全球的公司盈利，包括中國很多公司的盈利都會爆炸性地增長。中國會越來越強，明年不是經濟保8的問題，明年經濟是會不會雙位成長的問題。通脹不是問題，有通脹預期，但是沒有通脹實質危機。雖然現在有復蘇，而且復蘇從底部反彈來看是非常強勁的，但是，這一輪的復蘇相對來講是二戰以後全球經濟最微弱的復蘇，估計未來一年大概美國的經濟成長會像第三季度這樣會是3.5%左右的成長。一般來講通脹是需求拉動、工資拉動，就業率非常高、失業率非常低的情況下才會有通脹。這一次相對來講是最微弱的復蘇，全球相對寬鬆的流動性會長期存在。在這種情況下，經濟確實在復蘇，引領從底部開始爆炸性的成長，同時流動性會繼續存在。中國股市今年年底到明年6月份這一段時間，至少還有20%的漲幅。宏觀大背景為中國創業板的市場，為中國整個PE的投資、產業投資、風險投資、股權投資，為中國整個資本市場發展、創業板市場發展都提供了非常良好的條件。
中國宏觀調控或在明年二、三季度啟動
瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬判斷，中國的宏觀調控或在明年二、三季度啟動，到時房地產市場將引來一波調整。目前中國央行所製造出的流動性要遠遠超過實體經濟可能承受的速度。M2減去GDP，減去CPI是一般來形容流動性過剩最多的指標，我們可以看到，今天所見到的數字是歷史上最高的。即使在日本上世紀80年代的泡沫時期和美國本世紀初的泡沫時期，也從來沒有過銀行新增貸款和GDP的比率上升到如此的高度。從明年二、三季度開始，隨著房地產市場上新盤大量湧出，貸款利率會上升，制止央企的炒房措施也會出臺，各種宏觀調控措施也會陸陸續續出臺。而央行在貨幣政策上的調整空間也十分充足，可以進行各種操作。明年的新增貸款的額度大約是在7萬億元左右，利率大概在明年的第二、三季度開始上升，一旦開始上升以後上升的幅度會非常大，可能在18個月連續加息2%到3%。到時候中國的房地產市場會步入調整，而更大的問題是中國的地方政府財政，此前在地方投資中衝鋒陷陣的城市投資公司將成為中國經濟的“定時炸彈”。地方政府45%的財政收入是賣地收入，而“城投基本幾乎都是駐兩塊地皮進去然後到銀行借錢，拿到貸款之後開始建造，一旦房地產出現了調整，今天這塊地皮值兩億元，如果銀行的風險意識有所改變，這塊地可能只值一億元。一旦賣地收入沒有，地方基礎設施建設將無法推進。

【全 球 視 點】

全球貿易顯現回暖跡象
世界貿易從2009年下半年開始回暖，雖然回升幅度不大，但已經進入上升通道。預計2010年全球貿易將恢復正增長，但是仍然低於危機前的水準。2010年全球需求回升將拉動貿易增長。從最新的國際組織預測來看，雖然對2010年全球經濟預測不同，但都一致認為2010年將恢復正增長。其中，最樂觀的當屬2009年10月國際貨幣基金組織的預測，預計2010年全球經濟將實現3.1%的增長，發達國家增長1.3%，發展中國家增長5.1%。因此，恢復的全球需求會拉動貿易增長回升。但是應該看到的是，雖然全球經濟有所恢復，但仍低於1999-2006年世界經濟年均增長率4.0%，同樣發達和發展中國家的經濟增長率也分別低於1999-2006年的年均增長率2.7%和5.8%。因此，預計2010年的貿易增長率也會低於危機前水準。另外，以美國為首的過度消費的發達經濟體，在經歷本輪危機後，消費模式發生顯著變化，即使2010年經濟完全恢復，消費需求也不可能像危機前那樣強勁，據統計美國家庭的儲蓄率已經達到4%，這意味著美國居民已經開始重建儲蓄減少消費，這也給2010年全球總需求的復蘇帶來一定壓力。
2010年貿易融資情況顯著改善。第一、全球流動性緊缺局面開始扭轉，資金相對充裕。為應對二戰以來最嚴重的危機，各國也推出了前所未有的擴張性的貨幣政策，甚至量化寬鬆的貨幣政策，同時維持低利率。這有力地緩解了信貸壓力。從代表全球信貸壓力的泰德利率來看，從2008年10月份的456個基點到2009年10月大幅降至22.7個基點，幾乎恢復到危機之前的水準。這意味著銀行的系統性風險降低，企業融資成本下降。第二、近期國際組織和區域性組織相繼啟動貿易融資計畫。G20成員國計畫為貿易融資提供2500億美元，世界銀行將提供500億美元。另外亞洲開發銀行也計畫將貿易融資規模擴大到10億美元。預計大規模的資金注入將在2009年4季度開始逐漸緩解貿易融資緊張狀況。第三、由於發展中國家的資本市場開始上揚，此前外逃的資金也開始回流，這在一定程度上也為發展中國家提供了資金。
2010年失業率的攀升導致貿易保護會進一步加劇，進而抑制貿易增長。金融危機引發的綜合效應使得經濟增長下滑和失業率上漲誘發了新一輪的貿易保護主義。從最新的失業率資料來看，三大經濟體的失業率屢創新高。美國10月份的失業率達到10.2%，日本9月份失業率上升到5.3%，歐盟9月份的失業率為9.7%。由於失業率是經濟增長的滯後指標，所以預計2010年各國的失業率會繼續攀升。據IMF預測，2009年和2010年發達國家的失業率將會分別達到8.2%和9.3%，2010年美國和歐盟將突破兩位數的失業率，日本也將達到6.1%。所以，鑒於2010年失業率的攀升，各國一定會出臺保護本國就業和產業的政策，因此，預計貿易保護會進一步加強，從而抑制貿易的增長。但是並不會發生爆發大規模極端的貿易大戰。第一、在19世紀30年代的大蕭條中，貿易保護主義最終把全球領入了死胡同，對此各國仍然記憶猶新。因此，處於對世界和本國經濟的考慮，也會對貿易保護措施的使用保持克制。第二、當今全球自由貿易的體制已經基本形成而且相當完善，以WTO為代表的自由貿易理念已經深入到各國基本政策裡面，而且形成了具有強制性的規則，使得各國不太容易採取極端的措施，把WTO的規則和國家的承諾拋到一邊。所以，極端的貿易保護主義捲土重來的機會很小。
基於上述分析，預計2010年全球貿易增長率為2.7%，發達國家和發展中國家出口分別增長2.2%和3.8%，進口分別增長1.5%和4.7%。